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        本周国内圆钢价格走势呈先扬后抑走势:周二之前,在圆钢需求加速释放的刺激下,各地钢价小幅走高;周三开始,受黑色系期货价格回调拖累,部分区域市场价格高位回落;临近周末,在消息面的影响下,商家情绪好转,圆钢价格低位回升。本周圆钢社会库存继续下行,表明进入四月后,全国性的刚需恢复常态,给圆钢现货价格带来一定提振;与此同时,钢坯、废钢等原料价格触底反弹,导致钢厂成本重心上移,也对圆钢现货价格形成一定支撑;在国内经济生活秩序回归正轨后,预计这种态势还将延续。不过随着钢厂产量的提升,去库存化的时间不断被拉长,后期供应端压力并未消除;此外,国外疫情尚未完全得到控制,全球性的金融风险客观存在,一些不确定因素还会对国内市场造成负面影响。基于钢厂有利润空间,而圆钢市场供需矛盾没有全面化解,我们对于后市持谨慎态度,对下周市场行情持中性评价:供需同步回升,钢价反弹受限,国内圆钢价格指数下周将在3680-3780元区间运行。
        圆钢现货价格随盘面略有变化,早盘价格小幅松动为主,低价成交尚好,随着盘面的升高,价格有所回涨,但高价认可度有限,圆钢市场总体成交比昨日略好。技术面没有特别大的变化,主要来自于钢市自身消息面的短期扰动以及供需面的影响。一是,唐山限产消息被市场解读为利好。今日(4月16日)我们与唐山地区钢厂工作人员交流得知,受唐山空气质量排名再度回到全国倒数10名内影响,即日起唐山将新增环保限产措施。部分厂家表示本次限产措施执行的范围大概为市区25公里以内企业限产30%-50%左右。目前确有部分钢厂收到了相关部分口头通知,暂无正式文件。受限产消息影响,唐山带钢成交好转,亦带动期现价由降转升,后期要关注落实情况以及炒作过后情绪面和资金面的演化。二是,目前暂时还没有看到圆钢库存大幅减少的迹象,产量增,库存仍在快速的去化过程当中。从周末各地的库存数据来看,以当前的去库存速度压力不是很大。明日需要关注的是,国内重磅经济数据的出炉。包括一季度GDP、3月规模以上工业增加值、3月固定资产投资及社会消费品零售总额等将相继公布,数据最终走向将对市场资金面、情绪面以及国内后期政策的定调产生较大影响。此外,圆钢市场对一季度GDP增速大概率下行的预期具备一致性,需要关注的是否是超预期下行,这是关键点。3月份以来国内疫情进入稳定期,防控取得明显成效,与此同时,复工复产加速推进,3月份除湖北等个别省份外,全国其他省(区、市)复工率均已超过90%,但全球疫情急剧升温对国内经济有扰动,因此要看最终对冲的数据有多大量。若数据出现超预期下行,对圆钢市场情绪将产生负面影响,期现有可能再度掉头向下。若在预期之内影响将相对有限,同时要关注,数据出来以后,国内降准、降息会不会借机推出,总体来看,圆钢市场普遍认为后期政策会更加的明朗化。




       需求阶段性爆发,但高库存仍压制利润。本周是需求观察窗口期的第二周,圆钢表需仍然强劲,继续创出475万吨的历史新高。连续2周的强势需求表明今年旺季将是快速去库的路径。现在圆钢库存比去年同期高75%,到5月底旺季结束时,预计库存会比去年高30%-40%,高库存在后期仍将是常态。值得注意的是,高库存显然压制了钢材利润的上行空间。过去两年如果出现当前的这种供需结构,圆钢利润会轻松突破500元,但目前圆钢利润仍是被压制在300元附近,还是处于不高的水平。热卷和冷卷的利润则是从年初持续走低,中途只经历过2次100元左右的小幅反弹。按照当前价格,热卷基本没利润,普通冷卷则处于亏损区间。总的来说,在阶段性供需错配和高库存压制共存的情况下,继续维持圆钢在二季度利润小幅扩张的观点,上限为500元左右。
?      警惕钢铁需求大周期顶部拐点的出现。当前圆钢需求强劲,但今年的阶段性强势需求不能线性外推至全年,我们对后期钢铁需求依然谨慎。地产用钢需求有较大可能在今年出现顶部拐点,已经出现的一些号值得关注。自2016Q1,地产开启一轮超级去库周期,2020Q1则首次出现库存的明显拐头,地产可能逐渐进入供大于求的阶段。从短期逻辑来看,地产商有充分的动力在旺季大量推盘来弥补1-2月的销售缺失,使得阶段性供给达到甚至超越去年旺季的水平。但整体购房需求难回去年水平,当前30城大中城市商品房成交面积还趴在过去10年的底部。疫情催化下,地产供大于求的矛盾被提前激化,在居民收入下降,又没有居民贷政策充分松绑下,三四线城市的购房需求将开启下行,地产供大于求的累库拐点会从今年开始。过去两年,三四线城市的棚改透支了部分需求,地产累库矛盾将对三四线城市房价形成压力,进而形成对地产销售、新开工规模的负反馈循环。长期来看,地产新开工有持续下行压力,地产用钢需求也将开启缓慢下行周期。



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